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财务分析 第12章综合分析与业绩评价_课件共60页PPT资料_图文


第12章 综合分析与业绩评价

第12章 综合分析与业绩评价
第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价

引例:宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因 宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位,宝钢
2019~2019年的净资产收益率分别为13.92%、19.76%、 22.59%、17.38%、16.25%,鞍钢2019~2019年的净资产 收益率分别为7.62%、16.01%、17.53%、18.44%, 22.70%。由数据可以看出,2019年以前,宝钢的净资产收 益率大于鞍钢股份,而此后的净资产收益率小于鞍钢股份。 即宝钢股份前期盈利能力是大于鞍钢股份的,在2019年至 2019年期间发生了变化,鞍钢的盈利能力超过了宝钢股份。 到底是什么原因导致了这样的结果呢?
从案例中我们可以发现,各个财务指标之间并不是彼此 独立、互不干涉的,而是相互联系、环环相扣的。因此我们 需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。

学习目标
本章学习目标是使学生掌握财务分析的综合分析及业绩评价。其具体目标包括:
? 知识目标 了解综合分析与业绩评价的意义与目的;明确综合分析与业绩评 价的内容;了解帕利普分析体系。
? 技能目标 掌握杜邦财务分析体系的基本原理;掌握综合指数法的原理及实 施步骤;掌握综合评分法的原理及实施步骤。
? 能力目标 能够运用杜邦财务分析体系对企业进行综合财务分析;能够运用 综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。

第一节 综合分析与业绩评价的 目的与内容
? 综合分析与业绩评价的目的 ? 综合分析与业绩评价的内容

一、综合分析与业绩评价的目的
? 为弥补单项财务分析的这一不足,有必要 在财务能力单项分析的基础上,将有关指 标按其内在联系结合起来进行综合分析。
? 业绩评价是指在综合分析的基础上,运用 业绩评价方法对企业财务状况和经营成果 所做的综合结论。

? 综合分析与业绩评价的目的在于: 1. 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动
的相互关系,找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 2. 通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营
业绩,明确企业的经营水平、位置及发展方向。 3. 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决
策提供参考。 4. 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管
理提供依据。

二、综合分析与业绩评价的内容
? 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目 的,综合分析与业绩评价至少应包括以下 两方面内容:
1. 财务目标与财务环节相互关联综合分析评 价。
2. 企业经营业绩综合分析评价。

第二节 杜邦财务综合分析及其发展
? 杜邦财务分析体系 ? 杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利
普财务分析体系

一、杜邦财务分析体系
? 杜邦财务分析体系,亦称杜邦财务分析法, 是指根据各主要财务比率指标之间的内在 联系,建立财务分析指标体系,综合分析 企业财务状况的方法。由于该指标体系是 由美国杜邦公司最先采用的,故称为杜邦 财务分析体系。

净资产收益率

总资产净利率

×

业主权益乘数 = 1 ÷( 1 - 资 产 负 债 率 )

销售净利率

×

总资产周转率

净利润 ÷ 营业收入

营业收入

÷

资产总额

总收入



总成本费用



流动资产

非流动资产

营业收入 公允价值变动净收益 投资净收益 营业外收入

营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出 所得税

货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产

图12—1 杜邦财务分析体系分解图

可供出售金融资产 持有至到期资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 其他非流动资产

? 【计算题】为民公司2019年销售净利率8%,总资产 周转率1.3,平均资产负债率41%;2019年部分报 表数据如下:年初资产总额900万元,负债总额350 万元,年末资产总额1000万元,负债总额400万元 ,2019年销售收入1200万元,实现净利120万元。 要求: (1)计算2019年净资产收益率; (2)计算2019年销售净利率、资产周转率、平 均资产负债率、加权平均净资产收益率; (3)运用杜邦分析原理,定性分析说明该公司 净资产收益率变动的原因。

(1)净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 由于:平均资产负债率=41% 所以:权益乘数=1/(1-平均资产负债率)=1/(1-41%)=1.6949 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 =8%×1.3×1.6949 =17.63%
(2)2019年销售净利率=净利润/销售收入×100%=120/1200×100%= 10% 2019年平均资产额=(900+1000)÷2=950万元 2019年资产周转率=销售收入/平均资产额=1200÷950=1.2632 2019年平均负债额=(350+400)÷2=375万元
2019年平均资产负债率=负债平均额/资产平均额×100%=375/950×100%= 39.47% 2019年加权平均净资产收益率=净利润/平均净资产=120/(950-375)= 20.87% 或者:权益乘数=[1/(1-39.47%)]=1.6521
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
=10%×1.2632×1.6521=20.87%
(3)2019年净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
=8%×1.3×1.6949 =17.63% 2019年净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
=10%×1.2632×1.6521 =20.87%

? 该公司2019年净资产收益率比2019年净资 产收益率上升了3.24%,主要原因是2019 年销售净利率比2019年销售净利率上升了 2%,虽然总资产周转率和权益乘数2019 年比2019年均有所下降,但由于销售净利 率的提高抵消了这种不利的影响,最终导 致2019年净资产收益率高于2019年净资产 收益率。

二、杜邦财务分析体系的变形与发展 ——帕利普财务分析体系
? 随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目 标认识的进一步升华,许多人对杜邦财务分析 体系进行了变形、补充,使其不断完善与发展。
? 美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业 分析评价》一书中,将财务分析体系(本书称 为帕利普财务分析体系)作了重新界定。

? 帕利普财务分析体系的含义
? 帕利普财务分析体系是在杜邦财务分析体系基础上进行的加工、 补充和发展,它以可持续增长率指标为核心,将反映企业盈利能 力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起,使财务综合分析的 方法体系更加完善,是以可持续增长率指标为核心,将反映企业 盈利能力、营运能力及偿债能力的指标联系在一起形成的全面反 映企业综合财务状况的财务综合分析的方法。
? 帕利普财务分析体系的特点
? 本着可持续发展的原则,将可持续增长率作为核心指标,并相应 纳入了大量的反映企业盈利能力、各部分资产营运能力、长短期 偿债能力等多元化的财务比率,使财务分析体系更完善、更全面 、更灵活。

可持续增长率
净 资 产 收 益 率 × ( 1- 股 利 支 付 率 )

销售(营业)净利率 × 总资产周转率 × 财务杠杆作用

销售收入成本率 销售毛利率 销售收入期间费用率 销售收入研究开发费用率 销售净利率 销售收入非营业损失率 销售息税前利润率 销售(营业)税费率

流动资产周转率 营运资金周转率 固定资产周转率
应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率

流动比率 速动比率 现金比率 负债对权益比率 负债对资本比率 负债对资产比率 以收入为基础的利息保障倍数 以现金流量为基础的利息保障倍数

图12—2 帕利普财务分析体系图

第三节 企业经营业绩综合评价
? 经营业绩评价综合指数法 ? 经营业绩评价综合评分法

一、经营业绩评价综合指数法
? 运用综合指数法进行业绩评价一般程序或 步骤包括选择业绩评价指标,确定各项指 标的标准值,计算指标单项指数,确定各 项指标的权数,计算综合经济指数,评价 综合经济指数。

(一)选择经营业绩评价指标
? 进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择 评价指标,指标选择要根据分析目的和要 求,考虑分析的全面性、综合性。
? 财政部颁布的企业经济效益评价指标体系 中选择的经济效益指标包括三个方面的十 项指标:

1.反映盈利能力和资本保值增值指标 ?反映盈利能力的指标主要有三个,即:销售
利润率、总资产报酬率 、资本收益率; ?反映企业资本保值增值能力的指标是资本保
值增值率。

2.反映资产负债水平和偿债能力指标 ?反映企业资产负债水平和偿债能力的指标
有四个,即:资产负债率、流动比率或速 动比率、应收账款周转率、存货周转率;
3.反映企业对国家或社会贡献水平指标 ?反映企业对国家或社会贡献水平的指标有
两个,即社会贡献率、社会积累率。

(二)确定各项业绩指标的标准值
? 业绩评价指标标准值可根据分析的目的和要求确 定,可用某企业某年的实际数,也可用同类企业、 同行业或部门平均数,还可用国际标准数。
? 一般地说,当评价企业经营计划完成情况时,可 以企业计划水平为标准值;当评价企业经营业绩 水平变动情况时,可以企业前期水平为标准值; 当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位 时,可用行业标准值或国家标准值或国际标准值。

(三)计算各项业绩指标的单项指数
? 单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间 的比值,其计算公式为: 单项指数? 该 某指 指标标指标标准实值
? 如果某经济指标既不是纯正指标,又不是纯逆指标 时,如资产负债率、流动比率、速动比率等就属于 这种指标,对于这种指标,其单项指数可按下式计 算:
单项指 ?标标 准?实 值际标 值准 与值 标绝 准对 值 ?1值 差 0% 0额的

(四)确定各项业绩指标的权数
? 综合经济指数不是单项指数的简单算术平 均数,而是一个加权平均数。因此,要计 算综合经济指数,应在计算单项指数的基 础上,确定各项指标的权数。
? 各项经济指标权数的确定应依据各指标的 重要程度而定,一般地说,某项指标越重 要,其权数就越大;反之,则权数就越小。

(五)计算综合经济指数 ? 综合经济指数是以各单项指数为基础,乘
以各指标权数所得到的一个加权平均数。 综合经济指数的计算有两种方法。 1.按各项指标实际指数计算(不封顶) ?在按各项指标实际指数计算时,其计算公 式是: ?综合经济指数=∑(某指标单项指数×该指
标权数)

2.按扣除超过100%部分后计算(封顶)
?在全部指标中没有逆指标时,如果某项指 标指数超过100%时,则扣除超出部分,按 100%计算,如果某项指标指数低于100% 时,则按该指标实际指数计算。其计算公 式是:
?综合经济指数=∑[某指标指数(扣除超出
部分)×该指标权数]

表12—1 综合经济指数计算表

表 12—1 经济指标
销售利润率 总资产报酬率 资本收益率 资本保值增值率 资产负债率 流动比率 或速动比率 应收账款周转率(次) 存货周转率(次) 社会贡献率 社会积累率

综合经济指数计算表

单位:%

标准值 实际值 单项指数 权数 综合经济指数

18

5.11

28.39

15

20

7.93

39.65

15

25

142.33 569.32 15

105

117.81 112.20 10

50

70.15

59.70

5

200

142.27 71.14

5

100

112.34 87.66

5

12 次

5.19

43.25

5

10 次

3.59

35.95

5

35

35

100

10

30

30

100

15

4.26 5.95 85.40 11.22 2.99 3.56 4.38 2.16 1.80 10.00 15.00

(六)综合经济指数评价
? 按第一种方法计算综合经济指数
? 当各项业绩指标中没有正指标时,综合经济指数 以小于100%为好,而且越低越好。
? 当各项业绩指标中没有逆指标时,一般地说,综 合经济指数达到100%,说明企业经营业绩总体 水平达到标准要求,或者说企业取得了较好的经 济效益,该指标越高,经济效益水平越高;否则, 综合经济指数低于100%,说明企业经济效益水 平没达到标准要求,该指标越低,经营业绩水平 越差。

? 按照第二种方法计算综合经济指数 ?其最高值为100%,越接近100%,说明企
业经营业债总体水平越好。

? 应当注意,在运用综合经济指数法进行经 营业绩综合评价时,应特别注意以下两个 问题:
? 第一,选择的各项经济指标在评价标准上 应尽量保持方向的一致性,即尽量都选择 正指标,或都选择逆指标。
? 第二,综合经济指数是否可高于100%的问 题。

二、经营业绩评价综合评分法
? 运用综合评分法或功效系数法的一般程序 或步骤包括:选择业绩评价指标,确定各 项业绩评价指标的标准值,确定各项业绩 评价指标的权数,计算各类业绩评价指标 得分,计算经营业绩综合评价分数,确定 经营业绩综合评价等级。

(一)选择业绩评价指标
? 进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确 选择评价指标,指标选择要根据分析目的 和要求,考虑分析的全面性、综合性。
? 根据2019年国务院国有资产监督委员会颁 布的实施细则,选择的企业综合绩效评价 指标包括22个财务绩效定量评价指标和8个 管理绩效定性评价指标,具体见表12-1。

表12-2

企业综合绩效评价指标体系

评价指数类别

财务绩效定量评价指标

基本指标

修正指标

一、盈利能力状况 净资产收益率 总资产报酬率

销售(营业)利润率 盈余现金保障倍数 成本费用利润率 资本收益率

二、资产质量状况 总资产周转率 应收账款周转率

不良资产比率 流动资产周转率 资产现金回收率

管理绩效定性评价指标
战略管理 发展创新 经营决策 风险控制 基础管理 人力资源 行业影响 社会贡献

三、债务风险状况 资产负债率 已获利息倍数

速动比率 现金流动负债比率 带息负债比率 或有负债比率

四、经营增长状况 销售(营业)增长率 销售(营业)利润增长率

资本保值增值率

总资产增长率

技术投入比率

表12—3 ZTE公司2019年财务绩效基本指标表

表 12—3

ZTE 公司 2008 年财务绩效基本指标表

基本指标

净资产收益率

总资产报酬率

总资产周转率(次)

应收账款周转率(次)

资产负债率

已获利息倍数(倍)

销售(营业)增长率

资本保值增值率

2008 年 13.62 7.93 0.98 5.19 70.15 2.73* 27.36 117.81

单位:%

表12—4 ZTE公司2019年财务绩效修正指标表

表 12—4

ZTE 公司 2008 年财务绩效修正指标表

单位:%

修正指标

2008 年

销售(营业)利润率

2.81

盈余现金保障倍数(倍)

1.91

成本费用利润率

5.86

资本收益率

26.54

不良资产比率

4.30

流动资产周转率(次)

1.21

资产现金回收率

8.10

注: 由于 数据 资 注:

速动比率 现金流动负债比率 带息负债比率 或有负债比率 销售(营业)利润增长率

总资产增长率

技术投入比率

112.34 12.16 29.35 5.00 24.45 29.66 1.80

(二)确定各项经济指标的标准值及标准系数
? 为了准确评价企业经营业绩,对各项经济指标标 准值的确定,根据企业类型不同及指标分类情况 规定了不同的标准。
1. 财务绩效基本指标标准值及标准系数。
? 基本指标评价的参照水平即标准值由财政部定期 颁布,分为五档。不同行业、不同规模的企业有 不同的标准值。例如,2019年金属加工机械制 造业大型企业财务绩效基本指标标准值见表122。

表12—5 通信设备制造业全行业财务绩效基本指标标准值表(%)

表 12—5

通信设备制造业全行业财务绩效基本指标标准值表(%)

档次(标准系数) 项目
净资产收益率 总资产报酬率 总资产周转率(次) 应收账款周转率(次) 资产负债率 已获利息倍数

优秀 良好 平均值 较低值

(1) (0.8) (0.6) (0.4)

11.6 7.1

0.8

-4.6

5.6 3.2

0.5

-4.5

2.3 1.7

1.0

0.8

10.0 6.6

3.2

2.2

49.6 59.5 67.9 82.2

7.3 4.9

1.0

-2.3

销售(营业)增长率

20.2 9.8

3.5

-8.7

资本保值增值率

110.6 105.6 98.3 91.4

较差值
(0.2) -10.8 -10.7 0.7 1.2 93.9 -5.5
-19.5 87.5

2. 财务绩效修正指标标准值及修正系数。基 本指标有较强的概括性,但是不够全面。
? 为了更加全面地评价企业绩效,另外设置 了4类14项修正指标,根据修正指标的高 低计算修正系数,用得出的系数去修正基 本指标得分。2019年金属加工机械制造 业大型企业财务绩效修正指标标准值(见 表12—3)由财政部定期发布。

表12—6

通信设备制造业财务绩效修正指标标准值表

指标(标准系数) 项目 一、盈利能力状况 销售(营业)利润率 盈余现金保障倍数 成本费用利润率 资本收益率

优秀

良好

平均

较低

(1) (0.8) (0.6) (0.4)

30.0

18.4

9.4

4.6

7.1

2.8

1.1

-0.3

7.7

5.2

0.5

-6.5

14.9

7.7

0.7

-6.9

二、资产质量状况 不良资产比率

0.7

3.6

6.8

10.5

流动资产周转率(次) 资产现金回收率 三、偿债风险状况 速动比率
现金流动负债比率 带息负债比率 或有负债比率 四、经营增长状况 销售(营业)利润增长率

2.8 17.4
149. 0
20.1 21.9
1.5
15.1

2.1 6.8
132. 3
12.6 34.8
3.1
6.5

1.4 2.5
97.7
2.6 46.2 5.0
3.1

1.1 -7.2
64.0
-8.1 59.3 12.3
-6.4

总资产增长率 技术投入比率

14.3

9.4

0.8

-8.2

5.3

2.6

1.8

1.2

较差 (0.2)
-4.9 -3.3 -21.7 -17.0
14.8 1.0
-12.8
45.5
-17.7 67.3 23.8
-17.9 -14.5
0.2

(三)确定各项经济指标的权数
? 指标的权数根据评价目的和指标的重要程 度确定。表12-7是企业综合绩效评价指标 体系中各类及各项指标的权数或分数。

表12-7

企业综合绩效评价指标及权重表

财务绩效定量指标(权重70%)

指标类别(100) 基本指标(100)

修正指标(100)

管理绩效定性指 标(权重30%)
评议指标(100)

一、盈利能力 净资产收益率 20 销售(营业)利润 10 战略管理 18

状况(34) 总资产报酬率 14 率

9 发展创新 15

盈余现金保障倍数 8 经营决策 16

成本费用利润率 7 风险控制 13

资本收益率

基础管理 14

二、资产质量 状况(22)

总资产周转率 10 不良资产比率 应收账款周转率 12 流动资产周转率
资产现金回收率

9 人力资源 8 7 行业影响 8 6 社会贡献 8

三、债务风险 资产负债率 状况(22) 已获利息倍数

12 速动比率

6

10 现金流动负债比率 6

带息负债比率

5

或有负债比率

5

四、经营增长 状况(22)

销售(营业)增 12 销售(营业)利润 10

长率

10 增长率

7

资本保值增值率

总资产增长率

5

技术投入率

(四)各类指标得分计算
1. 财务绩效基本指标得分计算
? 基本指标反映企业的基本情况,是对企业 绩效的初步评价。它的计分是按照功效系 数法计分原理,将评价指标实际值对照行 业评价标准值,按照规定的计分公式计算 各项基本指标得分。

?计算公式为: (1)单项指标得分的计算 ? 单项基本指标得分=本档基础分+调整分 (2)财务绩效基本指标总分的计算 ? 分类指标得分=∑类内各项基本指标得分 ? 基本指标总分=∑各类基本指标得分

表12—8

ZTE公司指标得分的计算表

类别 一、盈利能力状况

基本指标(分数) 净资产收益率(20) 总资产报酬率(14)

二、资产质量状况 三、债务风险状况 四、经营增长状况 基本指标总分

总资产周转率(10) 应收账款周转率(12) 资产负债率(12) 已获利息倍数(10) 销售(营业)增长率(12) 资本保值增值率(10)

单项指标得分 20.00 14.00
5.80 8.60 6.82 6.89 12.00 10.00

分类指标得分 34.00
14.40 13.71 22.00 84.11

2.财务绩效修正指标修正系数计算
?对基本指标得分的修正,是按指标类别得 分进行的,需要计算“分类的综合修正系 数”。分类的综合修正系数,由“单项指 标修正系数”加权平均求得;而单项指标 修正系数的大小主要取决于基本指标评价 分数和修正指标实际值两项因素。

(1)单项指标修正系数的计算 ? 单项指标修正系数的计算公式是: ? 单项指标修正系数=1.0+(本档标准系数+
功效系数×0.2-该类基本指标分析系数) ? 单项修正系数控制修正幅度为0.7~1.3。

(2)分类综合修正系数的计算 ? 分类综合修正系数=∑类内单项指标的加权
修正系数 ? 其中单项指标加权修正系数的计算公式是: ? 单项指标加权修正系数=单项指标修正系数
×该项指标在本类指标中的权数

3.修正后得分的计算 ? 修正后总分=∑(分类综合修正系数×分类
基本指标得分)

表12—9

修正后得分的计算

项目

类别修正系数

盈利能力状况

0.75

资产质量状况

1.03

债务风险状况

1.12

经营增长状况

1.07

修正后定量指标总分 -

基本指标得分 34.00 14.40 13.71 22.00 -

修正后得分 25.5 14.83 15.36 23.54 79.23

4.管理绩效定性指标的计分方法
(1)管理绩效定性指标的内容
? 管理绩效定性评价指标的计分一般通过专 家评议打分形式完成,聘请的专家应不少 于7名;评议专家应当在充分了解企业管理 绩效状况的基础上,对照评价参考标准, 采取综合分析判断法,对企业管理绩效指 标做出分析评议,评判各项指标所处的水 平档次,并直接给出评价分数。

表12-10
评议指标 1.战略管理 2.发展创新 3.经营决策 4.风险控制 5.基础管理 6.人力资源 7.行业影响 8.社会贡献

管理绩效评价定型评价指标等级表

等级(参数) 权数
优(1)良(0.8) 中(0.6) 低(0.4) 差(0.2)

18



15



16



13



14



8



8



8



(2)单项评议指标得分 ? 单项评议指标分数=∑(单项评议指标权数
×各评议专家给定等级参数)÷评议专家人 数 (3)评议指标总分的计算 ? 评议指标总分=∑单项评议指标分数

(五)综合评价得分计算
? 在得出财务绩效定量评价分数和管理绩效 定性评价分数后,应当按照规定的权重, 耦合形成综合绩效评价分数。
? 计算公式为:
? 企业综合绩效评价分数=财务绩效定量评 价分数×70%+管理绩效定性评价分数 ×30%

(六)确定综合评价结果等级
? 企业综合绩效评价结果以85、70、50、40 分作为类型判定的分数线。具体的企业综 合绩效评价类型与评价级别如表12-6。

表12-11 企业综合绩效评价类型与评价级别一览表

评价类型 优(A)
良(B)
中(C) 低(D) 差(E)

评价级别
A++ A+ A
B+ B B-
C C-
D
E

评价得分
A++≥95分 95分>A+≥90分 90分>A≥85分
85分>B+≥80分 80分>B≥75分 75分>B-≥70分
70分>C≥60分 60分>C-≥50分
50分>D≥40分
E<40分

思考题
? 1.请分析杜邦财务分析体系的优点和局限性。 ? 2.请说明财务综合分析与业绩评价的关系。 ? 3.请说明杜邦财务分析指标体系中主要财务指标
之间的相互关系。 ? 4.请说明帕利普分析体系中主要财务指标之间的
相互关系。 ? 5.运用综合指数法应注意哪些问题? ? 6.怎样运用综合评分法进行企业绩效评价?

关键概念
? 1.综合分析 ? 2.业绩评价 ? 3.杜邦财务分析体系 ? 4.帕利普财务分析体系 ? 5.综合指数法 ? 6.综合评分法

本章结束

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